巴菲特之红海掘金连载系列之四
2012-2-7 10:38:48 作者：
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巴菲特红海掘金之八：从通胀中获利
出色的投资家高明之处在于利用通货膨胀使他的投资价值增长。以巴菲特投资喜诗糖果为例：1972年喜诗糖果的盈余约为200万美元，同时账面上有800万美元的净有形资产。巴菲特的伯克希尔公司在1972年付出约3500万美元买下喜诗公司。巴菲特这样分析：假设一家经营情况比喜诗公司较差的钢铁厂，年度净利为200万美元，净有形资产1800万美元（钢厂设备成本较制糖业高）。这样两个不同性质的企业同样都年度赚取200万美元利润，但不同的是喜诗公司以800万净有形资产就创造了200万美元的净利，而钢铁厂却以1800万美元净有形资产才创造出200万美元利润。 加上通货膨胀的因素，假设未来10年，产品价格、销售数量和利润都会成长，因为消费者的薪水增长，两家公司净利会变成400万美元。然而设备更新的过程中，喜诗公司只需要花费1600万美元，而钢铁公司则要花费3600万美元，所以在通货膨胀的周期下，很多企业会受到伤害，但那些具备消费独占性的公司却不会受到损害，反而还能从中受益。 巴菲特之所以紧紧围绕公司的分析来进行投资，并且长期投资，主要在于买入优秀的公司不仅能够获得收益，而且能在各种经济环境下规避风险，因为公司的个体风险才是投资中的最大风险，整个市场总是在不断的周期中上升下跌，但很多公司却在这种沉浮的经济环境中消失了。巴菲特之所以喜欢那些在之前10年、20年都能够持续增长的企业，原因在于这些公司具备在完整经济周期下存活的能力，这是非常重要的。股市永远是周期性牛熊更迭的，投资者无法精确预言股指的涨跌；但判断一家好公司、一家熟悉的公司是能够达到的。如果一家公司在经济衰退期依然能够稳定持续，就能够相信它在经济复苏的时候给你带来超额的回报。 所以在股指高位，宏观政策面紧缩的背景下，投资者切勿听消息投资，估值高位区博取短线差价更不足取。一句俗语说得好：“没有免费的午餐。”只有在了解公司基本面，通过深入研究的情况下，才能取得稳定的投资收益；而真正能把握住基本面的价值型公司，又往往就在投资者的身边。这就是巴菲特红海价值策略的借鉴意义之所在。 巴菲特红海掘金之九：建立自己的买卖标准 巴菲特不断用他投资时所使用的标准来衡量他已经入股的企业的质量，如果他的一只股票不再符合他的某种投资标准，他会把它卖掉。 不管你在一笔投资中投入了多少时间、心血、精力和金钱，如果你没有事先确定的退出策略，一切都可能化为乌有。反过来，任何投资大师也不会在不知道何时退出的情况下盲目投资。 巴菲特投资中也有很多退出案例，有的是企业的质量不再符合巴菲特的投资理念，有的是周期性产业达到了波峰： 2000年，伯克希尔公司已经将它持有的迪斯尼股份卖掉了一大部分，巴菲特对这一操作是这样评价的：“我们对这家公司的竞争力特征有一种看法，现在这个看法变了。”无疑，当时的迪斯尼的确迷失了主方向，它不再是那个制作《白雪公主和七个小矮人》这样的永恒经典的迪斯尼了，首席执行官迈克尔·艾斯纳的爱好让巴菲特感到不安。迪斯尼在网络中挥金如土，把大把资金投入像Goto.com搜索引擎这样的网站中，而且购买了像搜信这样一些亏损的公司，这样导致迪斯尼的主营业务偏失，竞争力下降。显然当时的迪斯尼不再符合巴菲特的标准了。 对于周期性行业巴菲特投资中石油是个经典的案例。巴菲特第一次申报中石油是在2003年4月1日，持股量大约11亿股，占中石油H股总数175.8亿股的6.31%。这部分股票实际上是从2002年开始慢慢累积的。 2003年4月1日后，巴菲特发现自己悄悄购买中石油的计划即将曝光，所以加快了收集步伐，数个交易日内在1.7港元以下新买入了7%左右的股票，使持 |